大动作，疼也得忍着

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长期征集

日子很难，生活不容易，每个人都有自己的苦，有苦说不出的感觉，受苦的人最懂。

和吃苦相比，有苦难言，无人问津，可能比苦本身还难受。

重生之后，叶檀老师变了很多，变得能吃苦，吃自己的苦，吃别人的苦。

她说，有苦我们一起分担。

每周六，叶檀老师都会亲自回复，并在公众号上发出，有苦难言的朋友，如果你也想和叶檀老师倾诉，把你的故事，发送到邮箱yetanbusiness@163.com，叶檀老师看到，一定会回复。

记住，这世界还有人，关心你，在乎你，理解你。

文/金肿圆

老川确实抢风头，拉美、格陵兰、中东，到处煽风点火。

中国此时能够安然世外，专注解决自身的问题吗？或许没那么容易。

在欧盟等地区心里，中国坐拥万亿美元顺差之巨，是不可接受的魔障，如鲠在喉，一定要清除。

海关总署的最新数据显示，截至2025年11月，欧盟对华贸易逆差已逼近3000亿美元，再创历史新高。

即便制造业实力强劲的德国，如今也成了对华贸易的逆差国。

据德国联邦统计局的数据，2025年，德国对华长期顺差的局面被彻底打破。截至12月，德国对华贸易逆差已经扩大到5亿欧元。

玻璃心满满的欧洲人看着德国也成逆差国，更加愤懑和担忧。

2025年12月7日，据法国《回声报》报道，法国总统马克龙公开表示，中国外贸顺差正撞击欧洲工业的心脏。马克龙进一步警告，如果不解决贸易问题，可能会对中国商品加征关税。

西方经济学理论异常暗淡，比较优势、竞争力禀赋、分工理论……都好像空洞的标语。

面对一个空前焦虑的世界，中国显然不希望彼此关系更加紧张。

2026年1月6日，新加坡《联合早报》报道，领导人在广东调研时公开表示，“要求积极扩大进口，推动进出口平衡发展。”

这被不少海外媒体认为，中国不希望无限度地扩大贸易顺差，从而加剧与主要贸易国的摩擦。

贸易平衡，第一枪打响

领导人话音刚落，贸易平衡措施就开始落地了。

1月8日，财政部、税务总局发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》。公告显示，自2026年4月1日起，取消光伏产品增值税出口退税。

在电池领域，自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品增值税出口退税率从9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。

除了光伏、电池两大类产品，公告还涉及电子烟、陶瓷等271个商品代码。

尽管此前市场对调整出口退税有预期，但开年就动手，动作如此之快，让人始料未及。

在西方国家眼中，出口退税一直被视作类补贴政策，饱受诟病。据花旗等机构的统计，2015年中国出口退税还在1万亿级别，十年过去，迈升到2万亿水平。

据财政部的口径，截至2025年11月，中国出口退税额已达1.9万亿元，同比增长5.6%。

微妙的产业链变化，未必利空

在得知出口退税即将取消后，不少人认为这是对光伏等产业的重大利空。

真的如此吗？

短期来说，或许确有影响。

据中信证券分析，短期来看，预计光伏及储能企业面临出口成本直接增加、盈利能力下降的压力，SMM测算出口退税生效后光伏组件出口量或将下滑5%-10%。

据兴业证券的统计，对光伏行业而言，2026年企业将少获得550亿出口退税；对电池行业来说，2026年退税额将减少130亿。

另据第一财经报道，SMM光伏分析师认为，出口退税政策对光伏组件产品的冲击最大，主要影响为企业直接成本的增加以及价格竞争力的下降。

按照新政策测算，每块210R的光伏组件，出口利润将减少46元至51元。

中国光伏行业协会的数据显示，截至2025年三季度，光伏主产业链31家企业收入同比下降11.7%，亏损310亿元，且毛利率仅为5.61%。

光伏行业整体颓靡，取消出口退税看上去雪上加霜。但，市场表现却代表了另一种看法。

2026年1月12日，出口退税政策调整后的第一个交易日，影响最大的光伏板块不仅没有下跌，反而在大幅上涨。

刨去市场炒作太空光伏等因素，倒逼产能出清，加速行业整合，成为助推光伏板块上涨的更大共识。

据国金证券的最新研报，退税取消有望加速缺乏竞争力的产能出清，让市场更快回归理性。光伏龙头有望借此机会，通过提价将成本传导给下游客户，获得更高的利润。

考虑到中国光伏等行业的领先地位，以及海外相对刚性的需求，价格传导或许阻力不大。

此前，我们在文章里多次写道，中国内X有向外的趋势，激烈的价格竞争从国内快速蔓延到海外。

这么下去，规模和技术优势难以转化为利润和胜势，而价格的不断走低，又会进一步加剧西方国家对中国产品倾销的疑虑。

如此恶性循环，谁也不想见到。

过去人们一直希望市场靠自身的力量解决问题，但显然，由于部分产能靠非市场力量立足，市场力量无法出清，额外的、有形的手必须加大力度介入，才能自我改良。

财政部公告出口退税政策同一天，还有一则消息，关注的人不多，但同样重要。

1月8日，据中证报报道，市场监管总局约谈光伏行业协会及部分企业，禁止光伏行业串谋控产、控价。

报道称，市场监管总局要求中国光伏行业协会及被约谈企业不得约定产能、产能利用率、 产销量及销售价格；不得通过出资比例，以任何形式进行市场划分、产量分配、利润分配；不得当前、今后就价格、成本、产销量等信息开展沟通协调。

据《南方都市报》报道，被约谈企业主要为光伏产业最上游的多晶硅公司，龙头几乎都在名单上。

此时约谈的背景是多晶硅收储方案刚出炉，头部企业共同成立了一家运营公司，希望借助收购产能，实现快速出清，让多晶硅价格回到合理区间。

但，何为合理？上游和下游的理解截然不同。

据《南方都市报》的报道，不少下游企业担心，一旦收储落地，自身的成本会迅速拉升，甚至有企业认为此举涉嫌垄断。

光伏行业过去就是一个博弈性非常强的行业，很少有共同繁荣，要不利润都让上游吃了，下游苦哈哈，要不反过来，下游吃肉，上游喝汤。

光伏自身的一些特点加剧了产业出清的难度，内X之下还有内耗。

实际上，不止光伏行业如此，很多领域都无法实现共同繁荣。还记得，主机厂们集体怒喷宁德时代么？

如今碳酸锂价格又开始大涨，新能源行业内部的博弈可能也要开始了。

和日本的雁阵模式不同，大企业带动产业链上一连串企业不同，中国是横向竞争穿插着纵向博弈，一家企业变成商业帝国，啥都做。

很多时候，在本行业做到最优还远远不够，因为上游原材料才是真正的竞争者，往下游拓展可以控制成本。

为什么各行各业一体化的公司越来越多？本质都是怕被上游割了韭菜，是价格竞争不过别人。

主管单位制定政策的同时，也得考虑大行业内部的上下游情况。不然，受益的永远是个别企业、个别行业，而非整体的优化。

刺激内需，不能光靠基建、投资

还得让居民消费

2026年，内需是所有人共识度最高的经济方向。为了刺激内需，政策上可能不遗余力。

内需分两种，一种是投资，一种是消费，着力点不同，效果截然不同。

过去很长一段时间，为了力保GDP，眼看消费疲软，政策总是在投资上做文章。

可投资终究会形成产能，产能多了继续施压价格，对利润形成磨损，进而影响每一个人的所得。

内部消费不足以消化产能的时候，外需成为救命稻草，出口退税某种程度上是内需外向化的产物，本质是把投资型内需传导到外部，借助外部的力量消化产能。

换言之，出口退税其实和投资型内需或者制造业投资一脉相承，本质是向外的。提振消费性内需，靠出口退税+投资性内需无法解决。

出口退税的变化，或许也是一个政策信号，决策层希望换一个思路，刺激真正意义上的消费性内需。

1月9日，国常会提出部署实施财政金融协同促内需一揽子政策。

可视度最高的手段其实就两个：一个是给中小微企业的贷款贴息，另一个是个人消费贷款贴息。

据华泰证券估算，这两项财政贴息政策的年化贴息规模约为200亿至300亿元。

贴息的钱哪来？出口退税的钱之外，或许还有投资领域省下来的钱。

据Gavekal Research的统计，中国的反XX政策正在抑制过度投资，数据显示制造业融资与股权投资自2022年高点回落后，正趋于稳定。

中国目前不希望靠大水漫灌的方式，过度增长。在财务纪律相对刚性的情况下，做出口退税和制造业投资的文章，不仅不会增加额外债务，还能解决内X和外卷的问题。

把出口退税等资金腾挪到民生领域，更是对消费型内需大有帮助。

从终极意义上来说，扩大内需（消费性）是反外卷的核心。因为，制造业太过强势，出口（出海）走强就无法阻止，既然无法阻止，那只能靠扩大进口解决问题。

而进口的背后，是让居民有所得，有大得。

（免责声明：本文为叶檀财经据公开资料做出的客观分析，不构成投资建议，请勿以此作为投资依据。）

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